av偶像 中邮证券: 给以温氏股份买入评级

中邮证券有限连累公司王琦近期对温氏股份进行商榷并发布了商榷论说《本钱下落权贵av偶像，24年级迹大增》，给以温氏股份买入评级。

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温氏股份(300498)

事件：

公司发布2024年年报，终了买卖收入1048.63亿元，同比增长16.64%；归母净利润为92.30亿元，同比扭亏。24年猪价上行，同期公司产能增长、本钱下落较多，24年级迹大增。

另外公司发布2025年一季报，终了买卖收入243.31亿元，同比增长11.37%，归母净利20.01亿元，同比大幅扭亏。一季度黄鸡和猪价均环比下行，其中公司黄鸡业务有所耗损；而公司生猪繁衍本钱抓续下落，公司养猪业务保管较好盈利。

点评：产能增长肃穆av偶像，本钱下落凸起

生猪：本钱上风愈加明显，出栏稳增。24年公司肉猪业求终了收入648.55亿元，同比增长33.71%。出栏、价钱、本钱等多方面共同助力公司事迹改善。猪价从2024年5月份运转上升明显，公司24年全年及25年Q1的毛猪销售价钱区别为16.71和15.20元/公斤，同比增速为12.83%和6.59%。同期公司繁衍鸿沟稳步耕作，24年全年及25年Q1区别出栏生猪3018.27万头和859.35万头，同比区别增14.93%和19.69%。25年公司出栏见地进一步耕作至3300-3500万头本钱方面，除饲料价钱下落影响外，公司抓续激动“降本增效”计谋24年公司种猪PSY达到23.7头，规复到2018年水平，肉猪上市率庞大耕作至92.3%。24年公司生猪都备繁衍本钱降至7.2元/斤，较23年下落1.2元/斤，25年一季度则进一步下落至6.3元/斤傍边。公司预测25年全年本钱见地为6.5元/斤。在此本钱水平下，即便25年生猪价钱核心下落，公司仍可保管相对可不雅盈利。咱们预测24年全年及25年一季度，公司生猪繁衍业务区别孝敬利润约83亿和24亿黄鸡业务：24年盈利，25年Q1耗损。24年公司养鸡业求终了收入357.18亿元，同比下落2.58%。天然24年黄鸡价钱下落，但受益于本钱下落更多，24年公司黄鸡业务仍有盈利。24年全年及25年Q1公司区别出栏12.08亿羽和2.82亿羽，同比增2.09%和5.39%；销售均价为13.06元/公斤和10.92元/公斤，同比区别下落4.60%和16.09%。24年公司黄鸡繁衍本钱亦下落较多，预测全年约为6元/斤25年Q1则进一步下落至5.6元/斤。咱们预测24年全年及25年Q1公司黄鸡繁衍业务区别孝敬利润23亿和耗损3亿。

财务现象改善。24年公司财富欠债率53.14%，较上期末下落了8.27个百分点，25年一季度则进一步下落至51.45%。

盈利预测及投资评级

公司猪、鸡双业并驱。即便行业周期有所下行，本钱上风添砖加瓦下，公司将仍能终了较好盈利。咱们预测公司2025至2027年EPS区别为：1.12元、1.66元和2.35元。看好公司竞争后劲，保管“买入”评级。

风险提醒：

原材料价钱波动风险、发天真物疫情风险、居品价钱下落超预期风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增抓评级1家；畴昔90天内机构见地均价为22.76。

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